פקידי ECB מזהירים מפני “הקרבה” הדרושה כדי לבלום את האינפלציה הגואה

יהיה צורך ב”הקרבה” גדולה יותר כדי לבלום את האינפלציה מאשר בהתקפים קודמים של הידוק המדיניות המוניטרית, על פי גורמים בבנק המרכזי האירופי שהזהירו כי צמיחת המחירים עלולה לצאת משליטה אם לא יינקטו פעולה בכוח.

איזבל שנבל, חברת מועצת המנהלים של ה-ECB, ופרנסואה וילרוי דה גלאו, מושל הבנק דה פראנס, אמרו ביום שבת כי המדיניות המוניטרית האירופית תצטרך להישאר הדוקה למשך תקופה ממושכת.

דבריהם בכינוס ג’קסון הול של בנקאים מרכזיים מרחבי העולם בוויומינג, ארה”ב, הדהדו את דבריו של יו”ר הפדרל ריזרב ג’יי פאוול, שנשבע ביום שישי “להמשיך בזה” כדי לבטל את האינפלציה.

קצב צמיחת המחירים פועל ברמה שלא נראתה במשך עשרות שנים בכלכלות מתקדמות רבות.

“סביר להניח שהבנקים המרכזיים יתמודדו עם יחס הקרבה גבוה יותר בהשוואה לשנות ה-80, גם אם המחירים היו מגיבים חזק יותר לשינויים בתנאים הכלכליים המקומיים, שכן הגלובליזציה של האינפלציה מקשה על הבנקים המרכזיים לשלוט בלחצי המחירים”, אמר שנבל. אמר.

יחס ההקרבה מודד כמה כאב יצטרכו הבנקים המרכזיים להסב במונחים של צמיחה חלשה יותר ויצירת מקומות עבודה נמוכה יותר כדי להחזיר את האינפלציה לשליטה.

וילרוי אמר כי “אין ספק” לגבי נכונותו של הבנק להעלות את הריבית מעבר למה שנקרא הריבית הנייטרלית, רמה שאינה מסייעת ואינה מגבילה את הצמיחה. הוא העריך שיעור זה בין 1 ל-2 אחוזים. וילרוי אמר שהוא יכול להגיע לרמה הזו “לפני סוף השנה”, והוסיף: “הרצון שלנו והיכולת שלנו למלא את המנדט שלנו הם ללא תנאי”.

האינפלציה בגוש האירו צפויה לקבוע שיא חדש של 9% בשנה עד אוגוסט כאשר הנתונים העדכניים ביותר יתפרסמו ביום רביעי.

שנבל קרא ל”נחישות חזקה להחזיר את האינפלציה ליעד במהירות”. היא הוסיפה כי אם בנק מרכזי “ממעיט בערכו של התמדתה של האינפלציה – כפי שעשינו רובנו במהלך השנה וחצי האחרונות – ואם הוא איטי להתאים את המדיניות שלו כתוצאה מכך, העלויות עשויות להיות משמעותיות”.

ה-ECB סיים שמונה שנים של ריבית שלילית בחודש שעבר על ידי העלאת ריבית הפיקדונות שלו בחצי נקודת אחוז לאפס, מעבר להנחיות הקודמות שלו. כמה מחברי מועצת הממשל שלה, המונה 25 אנשים, קוראים לה לשקול ללכת רחוק יותר עם העלאת ריבית של 0.75 נקודות אחוז בישיבתה ב-8 בספטמבר.

שנבל, פרופסור גרמני לשעבר לכלכלה שהצטרף לדירקטוריון ה-ECB בתחילת 2020, הוא אחד הקולות המשפיעים ביותר של הבנק המרכזי על מדיניות כראש פעולות השוק שלו. היא הזהירה כי “לחצים חסרי תקדים בצנרת, שווקי עבודה הדוקים וההגבלות הנותרות על ההיצע המצרפי מאיימים להזין תהליך אינפלציוני שהופך קשה יותר לשלוט בו ככל שנפעל על פיו בהיסוס”.

הציפיות לאינפלציה עולות בקרב הציבור והחזאים המקצועיים, שרבים מהם צופים שהמחירים ימשיכו לעלות ביותר מיעד 2% של ה-ECB במשך מספר שנים, אמר שנבל, והוסיף כי אמינות המוסד על כף המאזניים.

“הן הסבירות והעלות של האינפלציה הגבוהה הנוכחית שתתבצר בציפיות הן גבוהות בצורה לא נוחה”, אמר שנבל. “בסביבה זו, הבנקים המרכזיים צריכים לפעול בכוח”.

וילרוי – בדרך כלל מרכז במועצת הממשל של ה-ECB – הדהד את הטון הניצי. אבל נגיד הבנק המרכזי של צרפת אותת שהוא עדיין חושב שהעלאת ריבית של 0.5 נקודות אחוז תספיק בחודש הבא, ואמר שהוא מעדיף “צעד משמעותי נוסף בספטמבר”.

ההערות מגיעות יום לאחר שפאוול איפס את הציפיות לגבי כמה שיעורי הריבית הגבוהים בארה”ב יצטרכו לעלות ולמשך כמה זמן, כאשר הפד מתמודד עם לחצי מחירים מוגזמים המונעים בין השאר על ידי גורמים הקשורים להיצע, אך גם מביקוש מוגזם.

יו”ר הבנק המרכזי בארה”ב הזהיר כי המאמצים לצנן את הכלכלה עשויים לדרוש “תקופה מתמשכת” של צמיחה נמוכה, שוק עבודה חלש יותר ו”מעט כאב” למשקי בית ועסקים.

כמו עמיתיו ב-ECB, פאוול אמר כי כישלון לאלף את האינפלציה בהצלחה כעת יוביל לעלויות גבוהות יותר מאוחר יותר, מה שמרמז שהפד לא צפוי לעצור את מחזור ההידוק שלו בזמן הקרוב.

לעומת זאת, בהרצאה מהקהל במהלך מדור השאלות והתשובות בפאנל של ג’קסון הול, הארוהיקו קורודה, נגיד הבנק של יפן, פירט מדוע ארצו לא מהדקת באגרסיביות את המדיניות המוניטרית.

“אין לנו ברירה אלא להמשיך בהקלות כספיות עד שהשכר והמחירים יעלו בצורה יציבה ובר קיימא”, אמר. Kuroda צפה כי האינפלציה היפנית תתקרב ל-3 אחוזים עד סוף שנה זו ולאחר מכן תרד ל-1.5 אחוזים בשנה הבאה.

Leave a Comment